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2018商品的过去、现在和未来! | 盘面展望

文 / 早安2018/9/30 20:23:13
想过去,看今朝,它此起彼伏

把今年一季度到现在的工业品走势做一个回顾,一季度黑色和有色集体下跌,二季度、三季度有色继续,黑色上涨,到了九月黑色开始跌,有色短期反弹,为什么会出现这样的分化?宏观上中国和欧元区都在2017年四季度见顶,一季度的下跌则是中国和欧元区的集体走弱,中国更多可以理解为边际需求的下滑。到了二季度三季度黑色开始上涨,有色继续下跌,黑色和有色最大的区别在于黑色是国内定价,有色是国际定价,国内定价的商品可以通过行政手段压缩供给来改变商品运行的规律,而有色反应的是全球总需求的走势,欧元区PMI连续的下跌则是对有色的反馈,黑色二三季度的上涨,主要原因在于压缩供给,汾渭平原环保、公转铁、限产等因素,以及二季度NCD利率的下滑,专项债基建预期和房地产韧性等共同作用下出现了上涨。换句话说如果供给端不能在支撑价格,那么剩下的就是下跌。

从环保的角度看,不在搞一刀切就说明环保在弱化,如果大家把目光集中在唐山地区.2+26这些城市的产量下,而忽略了其它城市的产量,那么后面的结果必然和2017年一样。在高利润的驱使下后期的产量上升基本可以肯定,后期的价格更多取决于需求的推动,从非制造业PMI建筑业新订单来看,8月仅是49.60,而七月则是56.40,今年跌的最多的二月那会是49.50,8月的新订单已经跌至2月的数量,这已经说明了问题了。

有色近期的反弹在于前期的过快下跌结构从contango转为back,同时库存的下降导致的短期反弹,从后期看进口的继续增加会在四季度形成垒库,有色金属信用利差和超额利差目前依然保持在100以内,但是从长期看扩大到100之上只是时间问题,美债收益率曲线的倒挂为做空有色提供了动力,12月如果美国继续加息,长短端利差进一步缩窄,而欧元区经济近期负面因素不断,可以这么说在四季度随着欧元区、中国、日本经济的下滑,全球总需求会面临比较大的下滑,届时做空有色则是最佳时机。

从2015年年末开启的40个月的短周期正在面临结束,从时间上推算共振在明年上半年,届时商品还会有不错的下跌幅度。

 总结:  今年四季度和明年一季度都是做空工业品的好时机。

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