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矛盾下的商品下来怎么走 | 今日复盘

文 / 自然2018/10/9 18:59:06
内需和外需很久可能在四季度双双走弱

对于黑色和有色来说已经处于三年来的下跌阶段。

国庆前期螺纹和热卷都出现了500多点的跌幅,节后这两天出现了小幅反弹,从供需上看截止10月8号,建筑钢材累计库存409.3万吨,环比增加6.55%,热卷库存累计201.61万吨,环比增加16.85%,中厚板49.65万吨,环比增加10.60%,冷轧121.38万吨,环比增加4.51%,总计累计781.94万吨,环比增加8.95%。10月7号央行降准,释放资金1.2万亿,央行的做法有三种可能,第一 认为经济有下行风险,通过降准来释放资金缓解,第二四季度有大量的MLF到期,来缓解资金压力,第三 如果美国12月继续加息,中美利差会进一步缩窄,如果不加息那么人民币就面临贬值风险,这次释放资金可能也是为后面的加息做准备。

螺纹、热卷目前走到这个阶段,多空博弈也较为激烈,多头主要在于库存低、贴水多,后期冬储以及环保等因素,空头主要在于环保弱化、基建不可能超预期、宏观面临风险以及库存积累,需求起不来。从目前盘面来看双方无论处于哪个理由05下跌基本是必然的,01可能会存在短期的变数,而多项领先指标都已经处于下跌之中。贴水的修复,我更倾向于是现货下跌回归期货来修复。

在我们之前的文章中,我们认为下跌存在两种可能性,第一种是从8月底跌到10月下旬或11月前后,然后反弹,反弹结束后继续跌,第二种是直接跌下去。现在马上今日十月中旬,对于后期的交易,建议先在低位平了之前的01合约,如果能反弹上去在继续空,01和05的做空比例依然建议在1:4左右。

 热卷操作建议: 热卷无论是供给端还是需求端都比较差,01的变数在于上海和天津的差价,目前热卷的下跌趋势并没有破环,如果出现下跌,下方暂时看到3600附近,晚盘如果有反弹建议在05合约上加空,01可以少部分做空热卷。把重点放在05合约上。

 螺纹操作建议: 现货价格虽然一直在挺价,但是下游成交并未出现大幅走好,贸易商基本按需采购,进入十月下旬11月前后北方冻土,开始停工,北材南下。今年和往年不同的是今年的内需和外需都在走弱,这有点类似于2015年,从公布的PMI来看四季度经济存在进一步下滑的可能性,美国12月继续加息,届时中美利差进一步缩窄,中国如果不跟人民币存在贬值风险,如果跟,那么信用收缩带来的风险就是做空螺纹钢的良机。倘若需求起不来,供给的因素在弱化那么支撑螺纹上涨的主要动力又是什么呢?建议逢高继续做空螺纹钢。套利方面可以选择1811和1901正套。

 铜操作建议: 铜作为衡量经济最重要的指标,铜价的涨跌都看为经济强弱的指示器,上海铜从今年1月一路下跌至9月,伦敦铜高点在今年6月一路下跌,从两者的分化可以看出,今年一季度黑色和上海铜的走弱是中国边际需求的走弱,而6月之后上海和伦敦都出现大幅下跌,则是全球总需求的下滑,欧洲当时PMI连续下跌,日本经济也面临问题,而九月至今的上涨可以看作下跌中的反弹,铜在下跌中结构从congtango转为back,供给端的进一步下滑引发的短期反弹,并非是需求的好转。IMF将2018.2019年全球经济增速由3.9%下调至3.7%。经济增速的下滑那么总需求下滑就是必然的。在全球总需求下滑的背景下铜价下跌就成了必然性,从周期的角度看,中国的短周期进入尾部阶段,明年上半年存在共振。而美债的上涨又为全球经济复苏蒙上了阴影。同时又制约了其它国家降息的可能性,以及新兴国家货币的大幅贬值。在这种情况下一旦铜的供应有所增加则是做空铜的最佳时机。从图形上看,短期铜可能存在一定的反弹,等反弹结束后建议做空,做空铜的时候建议做空1812之后的合约。而主力合约1811从时间上看未必能够。倘若铜能反弹至52000附近建议做空远期合约。

 锌操作建议: 国庆期间LME锌大幅上涨,最高到2728,锌的库存一路下滑,保税区的锌更是处于低位,从而推动了锌的价格上涨,在10月之后上海的进口锌进一步增加,库存的积累将是制约锌价上涨的因素,宏观方面的因素基本成为不争的事实。短期看锌依然比较强势,主力合约目前看至24000附近(+-500)如果能到这个价位,那么做空锌1812之后的合约就非常安全,从有色金属利差来看,目前超额利差64,信用利差132,两者近期都出现下滑,超额利差从71附近开始下滑,信用利差从142开始下滑,等待两者同向向上在做交易。

 白糖操作建议: 国庆期间原糖大幅上涨,节后带动国内白糖价格上涨,印度的产量依然是制约白糖的因素,而大量的白糖供给很难让白糖出现逆转的行情,即使从白糖的三年周期来看目前也依然是熊市周期,后期白糖还是要回归下跌。建议逢高做空。

对于黑色和有色来说已经处于三年来的下跌阶段。

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