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笃博君:今日上午公布一二月宏观数据,黑色系多空决战?| 热点聚焦

文 / 笃博君2019/3/14 11:18:16
闲言碎语不要讲,咱们今天表一表螺纹锚之殇。

 编辑/Nydia

来源/大胡子研究

闲言碎语不要讲,咱们今天表一表螺纹锚之殇。从十一月份数据回暖到政策持续托底至今,宏观预期由空转多,产业跟随修复偏好与结构,同时下游需求开工较早,季节性矛盾被逐渐烫平,节奏向着需求博弈演化,相信各位圈内朋友应该知道节后流传的一句段子,叫做空头去华南调研、多头去华东调研,看下图就比较容易辨识这句含义了。

高供给高需求定价的五月螺纹,本不存在较深的矛盾,搞得期限结构比较鸡肋,盘面也呈现阶段性震荡格局。现如今微观季节性回暖,市场对宏观预期再次转弱。毕竟目前依然信用疏导不利,资金空转持续,房地产行业政策的口风几乎没有什么好转,房地产税立法的消息也间接影响商品房市场预期。

供给暂不赘述,高供给约束明显,废钢补库结束下跌,钢价一旦持续反弹,电炉达产率将进一步提速。那么需求预期的症结在哪?需求成为远期供需主要变量,部分人认为经济失速,虽有基建托底,但房地产新开工会断。何时断?具体时点难以捕捉,去年也被“断过”。棚改货币化安置和赶工偏好打乱了原有的供需传导路径。明日上午十点公布一二月数据,如果出现较大的预期变量,宏观预期有可能由怀疑变为转向。(关注大宗内参,不错过每篇专业好文!)

市场之所以宏观转弱,最主要的原因之一便是一二月房企期房销售(调研口径)出现明显同比下滑,这将极大的影响房企的资金环境,从而拖累新开工。而新开工的强度及房地产行业的长尾效应,依然会对国内经济产生巨大影响。所以螺纹锚不仅仅是对黑色系,对工业品均有不同程度的相关性。

那么螺纹需求端的另外一个接口,在基建投资上,从专项债和整体地方债的情况可见一斑。逆周期调节下,超季节性的发债周期出现,用意显而易见。

简评:一二月数据整体来看并不乐观,但也并非绝对悲观,需求存量尚在,断与不断的划定需要有一个预期和预期差范围。市场预期内的累计同比增速区间我个人认为,房地产新开工在0到-5%之间、基建投资在5%-10%之间基本属于符合预期的区间,相反如果大幅超出此区间,便是预期差的偏离程度。

需要注意的是,建材库存还具备较大当量,宏观预期虽然不能够以即期落地验证的方式来影响微观活动,但改变预期和人们的偏好有时往往也能引导甚至决定市场的动态供需关系。

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