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裘逸:五月限产,钢价行情将如何演绎? | 黑色专题

文 / 裘逸2019/5/14 9:25:54
现在无论是螺纹也好,热卷也好,库存都应该是处于去化的状态……

编辑/辽


裘逸 | 创元期货投资咨询部研究员


创元期货投资咨询部研究员。加拿大温莎大学国际会计与金融专业硕士。对商品期货有深入研究,多次协同服务产业客户,善于结合数学和金融理论研究价格波动,担任CTA团队量化研究员。



   核心观点   

 

?. 供给端虽有唐山的限产,目前看供给大幅走弱的可能性非常低,意思一下也就行了。同时需求走弱,外界还有一个非常以自己的出尔反尔为傲的特先生,目前的钢材价格中期基本面来看,震荡偏空,同时钢厂利润继续走低是大概率事件。



唐山四月底就已经发布了五月的限产文件,连续几天我的钢铁都发布了唐山开工情况的追踪报道。我们可以看见5号其实限产的执行情况还不是很好,6号就有了比较大的产能利用率降幅。

但仿佛对于黑色系的影响也仅限于发布限产文件之后的两天,热卷甚至一度突破前高,但是后续水花并不大,钢材都进入了明显的养老震荡阶段。以下我们来看一下他们的大致情况。

现在无论是螺纹也好,热卷也好,库存都应该处于去化的状态,但近期数据显示,螺纹钢社会库存连续四周降幅收窄,厂库还甚至出现过累积的状况,目前虽然重新转负,但也是快要结束去库的节奏。原因其实很明显,钢厂开工旺季,加上终端不太旺,导致了目前这种不太妙的状况。

成本上来看,焦炭受到环保影响供给受限,连续提涨。铁矿这里情况就有点迷。

新的铁矿石港口库存数据又出现了下降,在这种多空胶着的情况下,每出现一个新的数据都是值得炒作的。但是其实铁矿石的基本面到底怎么样呢。

虽然进口矿烧结配比在走低,但其绝对数值还在88%的位置,所以在考虑钢厂铁矿库存消费比的时候,完全可以用钢厂进口矿的库存消费比来衡量整体。

我们看到铁矿石港口库存出现了连续回落,但是其实这两期数据的回落原因不尽相同。

首先4.19到4.26的港口数据回落幅度较大,对应的钢厂进口矿库存平均天数从26升到了29,同时时间点上面临的是五一长假。可以想见,当时港口库存回落的主要原因可以归结到长假前备货上。


5月10日公布的数据依旧在下行,降幅从2.96%减小到了0.79%,同时对应的是钢厂进口矿库消比以及库存平均天数的回落。由此可见,铁矿需求下降,但同时港口库存也在下降,这就带有明显的主动去库存意向,透露着对后市明显的不看好。

所以虽然目前铁矿走势仿佛还可以,但基本面上的隐忧不得不防。

不出意外铁矿还是会走震荡,因为暂时也没有什么强有力的爆点来选择一下方向。中期钢材的成本端暂定震荡。

供给方面,虽然钢联调研显示唐山地区出现了产能利用率的下降,全国开工也出现了小幅下滑,但是最新数据的唐山高炉开工率仍然飞升。这一点非常好理解,高炉关了再重开的成本非常高,何况目前全国钢厂盈利率高达82%。非常通俗地讲,限产你限你的,但凡有点利润,傻子才不开工。

需求方面,单看一个库存去化幅度就可以非常明显地看出来。

总结一下,供给端虽有唐山的限产,目前看供给大幅走弱的可能性非常低,意思一下也就行了。同时需求走弱,外界还有一个非常以自己的出尔反尔为傲的特先生,目前的钢材价格中期基本面来看,震荡偏空,同时钢厂利润继续走低是大概率事件。

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