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王方超:焦价连涨难以持续,三季度焦价震荡运行 | 独家观点

文 / 王方超2019/8/8 8:28:21
连续上涨难以维持

王方超 | 金瑞期货黑色研究员

香港理工大学硕士,专注煤焦、动力煤期货研究工作,熟悉黑色产业链基本面分析。

   摘 要   

?.统计显示,当前螺纹消费有所不行,建材产品或持续累库 

?.焦炭库存转至下游,焦企库存吃紧

?.8月唐山焦炭需求有释放空间,但三季度环保预期较强

?.钢厂高库存低利润的情况下,或限制钢厂生产积极性。导致焦价连涨难以持续,三季度焦价震荡运行

 一、下游消费转弱,建材或持续累库 

统计局数据显示,今年上半年,全国生铁产量4.05亿吨,同比增长9.5%,需求端较为强劲;同期焦炭产量2.34亿吨,同比增加9.7%,增速略高于生铁产量增速,得益于上半年地产等需求强劲表现,钢焦总体供需两旺,上半年价格走高。而8月份是传统的高温季节,淡季建材难有超预期消费。当前螺纹消费有所下行,截至8月2日数据,螺纹钢消费352万吨,同比7月减少19.7万吨,降幅5.3%。

据Mysteel统计,截至8月2日,五大钢材品种表观消费 1021万吨,同比增加26万吨,主要受螺纹钢及线材消费增加41万吨影响,而其他品种消费量不同程度减少;消费小幅增加的同时,建材大幅累库,五大品种库存(社会+钢厂库存)总量为1796万吨,周环比增加35万吨,除冷轧卷板外其他品种库存均不同程度增加,其中建材环比增库26万吨,同比增库267万吨,高库存给下游消费带来压力。叠加8月份消费逐步减弱,建材产品或延续累库。

 二、焦炭库存转至下游,焦企库存吃紧 

截止8月2日,焦炭总库存为969万吨,同比增长33%,大幅高于历年均值。其中,港口库存489万吨,高于近三年均值150万吨以上。累库的原因之一是上半年环保限产对高炉生产的影响大于焦企,截止到8月2日,100家样本焦企产能利用率均值为80.2%,同期全国样本高炉产能利用率仅76.4%,焦炭产量增速高于生铁产量的增速;另一方面,上半年出口焦炭价格均值2098元/吨,低于国内天津港准一级焦价均值约69元/吨。受焦炭出口价格的较低影响,上半年焦炭出口焦385万吨,同比减少19.6%。

截止8月2日,样本焦企库存仅28万吨,处于历年较低水平。企业订单良好,销售顺畅,自7月中旬起,焦企开始逐步提涨。

 三、8月唐山焦炭需求有释放空间,但三季度环保预期较强 

7月30日,唐山出台《8月份全市大气污染防治强化管控方案》,按照文件要求,8月唐山地区钢企限产放松幅度较大,焦炭需求铁水影响量环比7月减少9万吨/天,产能利用率或达75%以上,可增加焦炭需求4万吨/天。同时,文件对焦炭的限产程度有所增加,总体上,8月份焦炭需求有较大释放空间。而武安8月份将延续7月份钢铁高炉、焦企的限产政策,供需边际变比较小。

7月31日,山西省生态环境厅公布上半年大气治理情况:较去年同期,5个地市综合指数出现不同程度反弹,朔州、大同分别以11.7%、10.2%的幅度居于反弹前列。全国168个重点全国城市半年排名中,临汾排倒数第一,太原、晋城在空气质量最差的20城之列。山西地区环保形势不容乐观。


山东方面,因空气质量较差,7月中旬起潍坊焦企开始限产50%,目前潍坊、临沂等地限产仍在继续。潍坊、临沂地区7月空气质量指数AQI值分别为98、99远高于去年同期值76、66,空气质量不容乐观,环保压力仍大。而周边地区的济南、淄博等地AQI值均也在120以上,8月份山东环保限产政策仍将大概率执行。

此外,随着山西二青会及国庆节的临近,京津冀周边环保有加强预期,对焦炭供需两端的影响力度尚不确定,关注进一步的政策的出台。

积极的方面在于唐山限产放松,焦炭需求或有释放,同时山西焦企限产预期给予焦价一定支撑。但国庆前,京津冀周边钢焦企业限产对焦炭供需的端影响尚不能确定。确定的是,山东省19年下半年将压缩1031万吨焦化产能,根据我们在《山东省煤炭消费压减工作总体方案(2019-2020年)》点评中的测算,19年山东省减少焦炭产量753万吨,河北也有300万吨产能压缩任务,江苏今明两年或有1800万吨产能压缩,但具体实施计划及进度尚未公布。下半年的焦炭去产能总体上对焦价有较大支撑,因压缩产能将逐步推进,短期对焦价影响较为有限。

短期内,焦价提涨或将结束,转入消费淡季后,钢厂建材产品有较大的累库压力,叠加钢厂利润不断被压缩,预计焦炭需求端难有较大释放,焦价走势以弱稳为主,而后随着山东等地去产能推进及山西等地环保政策的影响的凸显,焦价或逐步企稳反弹。 

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